Технологии не сдаются

Впервые за 5 лет технологические инвесторы заработают меньше консерваторов на рынке. Индекс Nasdaq растёт лишь на 23%, когда S&P500 вырос на 28%. Последние разы такое было в 2011 и 2016 годах. Имея пару дней в запасе, аналитики не ожидают изменения перформанса широкого рынка.

Технологический индекс быстро рос в начале года, но с повышением облигационной доходности на рынке ушёл в более долгосрочную коррекцию, чем S&P500. Затем росту был нанесён урон от инфляции, которая выросла до 4% и 6.8% весной и осенью соответственно. Прогноз роста ставок в 2022 году также заставил индекс стагнировать. Ре-аллокация средств инвесторов в активы более устойчивые к росту ставок продолжится в ближайшие месяцы.

Longbow Asset Management отмечает, что более нет активов в стиле «stay-at-home», которые были бенефициарами локдауна. Наилучшими секторами S&P500 стала энергетика и недвижимость. Рост цен на нефть и газ создал ралли нефтяных компаний, а логистические проблемы и перегрузка складов дала сверх-доходы REIT’ам.

Крупнейшей проблемой Nasdaq стали компании, вышедшие из тренда пандемии 2020 года. Zoom упал на 45%. Peloton на 76%. Twilio, Spotify, Block упали на 20%, а PayPal на 18%. Портфельные менеджеры успокаивают клиентов с технологическими аллокациями, что в этом году они заработают ниже среднего по рынку, но на горизонте 3-4 лет их доходность намного выше рыночной. C 2016 года Nasdaq вырос на 139% против 68% у S&P500.

Ряд компаний имеют хорошие стимулы роста в будущем. DocuSign при падении на 30% остаётся востребованной, так как уничтожает необходимость в факсах и печатных формах юридических документов. Zillow также имеет возможность восстановиться при падении на 50%. Распродажу считают сверх-реакций на коммерческую неудачу бизнеса, продолжающего наращивать продажи.

27% индекса S&P500 составляют Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta, Nvidia. Именно они породили аномальный рост индекса в последние года. При растущей инфляции и политике ФРС инвесторы точно прибегнут к наиболее безрисковым стратегиям, поэтому выбор становится очевиден.

Наша команда уверена, что монополисты будут даже большими бенефициарами 2022 года, чем финансовый сектор. Рост ставок играет на руку банковским активам. Тем не менее, спрос на «тихую гавань» с возможностью роста и крепкими позициями ликвидности продолжит привлекать миллиарды долларов средств. Выпуск инновационных продуктов и расширение производственных мощностей упрочат их рост. Андерперформанс технологических акций хорошее явление, так как инвестиции в рост с низкой базы продолжат приносить сверх-доходности в будущих периодах.

Источник: CNBC.