Shift4 Payments упала на 12% в свете новостей о покупке двух компаний за $579 млн. Покупается израильская компания Finaro, известная как Credorax, за $525 млн, предоставляющая трансграничные переводы и имеющая свободный выход на рынок ЕС. Вторая компания The Giving Block покупается за $54 млн, являющийся маркетплейсом для крипто-валютных меценатов, работающих с 1300 некоммерческими организациями.

Сделки добавят $15 млрд объёма платежей для бизнеса и $35 млн EBITDA к 2023 году. Валовая выручка компании в 4-ом квартале выросла на 89% до $399 млн и была достигнута положительная рентабельность с доходом в $7 млн. СЕО отметил на звонке, что бизнес торгуется с премией относительно PayPal и ближе к Visa с Mastercard по мультипликатору EBITDA.

Бизнес поставляет платёжные решения более чем $200 млрд платежей в год для 200 000 клиентов, среди которых есть Burger King, Denny’s, Wyndham Hotel & Resorts. Недавно были расширены услуги для игорного бизнеса включая лидеров отрасли Penn, BetMGM, Caesar’s Entertainment. Большая часть выручки идёт из США для компании, но покупка Finaro даст диверсификацию на ЕС и Азию.

Несмотря на 100% рост актива со времени IPO в июне 2020, менеджмент считает актив значительно недооценённым. Имея $1 млрд наличности на балансе, бизнес стремится к глобальной экспансии и нацелен вести операции по всему миру. Дальнейшая стратегия предполагает выход на Центральную и Южную Америку, и африканский рынок.

Наша команда уверена в дальнейшем росте платёжных решений, поэтому агрессивная стратегия развития Shift4 Payments окупится на долгосрочном горизонте. M&A сделки ещё с 20-ого века дают возможность инвесторам заработать очевидную доходность. Дисконт, предоставляемый в день оглашения, окупается за следующие 1-2 квартала при эффективном менеджменте.

Анализ других финансовых компаний Вы можете найти в нашем портфеле «Новые финансы».

Наш взгляд на отрасль финансов Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: Barron’s.

Coinbase и Block выпустили сильнейшие годовые отчёты, но активы ушли в разные направления. Coinbase упал на 2%, когда Block вырос на 26%, показав лучший перформанс за три года. Оба актива имеют зависимость от криптовалют. Первая является крупнейшей публичной крипто-биржей, когда вторая позволяет пользователям покупать и отправлять Биткоин по всему миру.

Оба актива упали не менее чем на 40% за последние 3 месяца. Одной из причин сильного роста Block выделяют куда большую долю шортовых позиций в 13% от общего числа акций, когда для Coinbase их всего 5%. Акционеров привлекает более диверсифицированная модель Block. В случае Coinbase инвесторов отталкивает слишком сильная связь с криптой, переживающей не лучший период, и прогноз менеджмента о возможном спаде активных трейдеров в 2022.

Несмотря на найм 6000 сотрудников и выход на NFT рынок Coinbase остаётся более рискованным активом. Многие агентства снизили рейтинги по акциям, включая Canaccord Genuity, Piper Sandler, Needham. Долгосрочные прогнозы по Coinbase остаются позитивными благодаря темпам роста выручки, высокой рентабельности и огромному целевому рынку. С течением времени BTIG считает, что бизнес сможет стать аналогом AWS у Amazon, так как адаптация крипты набирает обороты. По Block аналитики снизили прогнозы по целевым ценам, но их выход на BNPL-сервисы может увеличить темпы роста бизнеса.

Наша команда уверена в будущем успехе Coinbase, как наиболее смелого новатора в области криптовалютных продуктов на рынке. Несмотря на большую ставку на крипту у Block, мы отдаём предпочтение PayPal, который скорректировался куда сильнее. В случае возобновления темпов роста он способен обогнать ключевого конкурента в области платежей и упрочить свои позиции на американском рынке. Block намерен стать лучшим проводником крипто-платежей долгосрочно, но для коммерциализации этой модели необходима адаптация крипты в полноценное платёжное средство. В случае если Конгресс создаст законопроект по регулированию отрасли, то среднесрочные ожидания по активу могут значительно улучшиться.

Анализ других финансовых компаний Вы можете найти в нашем портфеле «Новые финансы».

Наш взгляд на финансовую отрасль Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: Barron’s.

Volkswagen растёт после новостей о том, что рассматривается возможность вывода на IPO люксового бренда Porsche AG. Возможность привлекает акционеров компании для увеличения ценности бизнеса. Помимо Porsche гигант производит Lamborghini, Bugatti, Bentley. Бренды спорткаров имеют более высокие финансовые оценки, поэтому Ferrari торгуется с форвардным P/E в 41, когда у Volkswagen он равен лишь 6. Сепарация бизнесов давно витает в умах инвесторов по отношению к Ford и General Motors, где ранее спекулировали об идее вывода на рынок EV-сегментов.

Lucid начал первый отзыв машин, который невозможно решить обновлением ПО. Дефект есть у 1% из 200 автомобилей, которые могут получить неисправность после торможения. Такие новости редко отражаются на котировках, но Lucid только начал производство в конце 2021, поэтому техническая неисправность может нанести урон уверенности инвесторов.

В тоже время Nikola нанял бывшего CFO Volkswagen в лице Михаэля Лошеллера, который имеет опыт более чем в 20 лет и был ранее СЕО в Opel. Это нацелено на ускорение развития бизнеса по производству электро-грузовиков. Консенсус аналитиков ожидает роста продаж у бизнеса с $5 млн в 2021 до $134 млн в 2022 и до $753 млн в 2023. Отмечается, что рост ставок может навредить оценке бизнеса, так как будущие денежные потоки сильнее обесценятся.

Наша команда не разделяет оптимизма по поводу возможных спин-оффов бизнесов от основных автопроизводителей. Создаваемые продукты комплементарны и разумнее разрабатывать их в едином холдинге. Дефекты Lucid не должны нанести урона оценке и помогут улучшить новые серии машин. Nikola по нашей оценке является «чёрной лошадкой», которая прошла через все трудности корпоративного развития и наконец дала старт производства. Долгосрочные инвесторы могут набирать позиции по активу после первого решения по росту ставок в свете геополитической ситуации.

Анализ других производителей электрокаров Вы можете найти в нашем портфеле «Новая мобильность».

Наш взгляд на автопром Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: Barron’s, Barron’s, Barron’s.

С начала 2020 года полупроводники прибавили 82%, обходя индекс Nasdaq с доходностью в 54%. Всё внимание было приковано к Nvidia и AMD, но инвесторы упустили огромный рост Synaptics. Раньше бизнес производил простые чипы для планшетов, экраны телефонов и сканеры отпечатков пальцев, но с последними M&A сделками фирма превратилась в сильного игрока тренда IoT.

Теперь Synaptics создаёт чипы для VR-очков, камер безопасности, электрокаров, распознавателей речи, продав низко-рентабельные бизнесы дисплеев и сократив штат на 30%. Трансформация началась с приходом СЕО, Михаэля Хёрлстона, в августе 2019 года. С этого момента актив вырос на 560%, что эквивалентно почти 1% роста за каждый торговый день. Сейчас актив скорректировался на 28% с декабрьского пика, давая возможность войти новым инвесторам.

По оценкам СЕО спрос бьёт рекорды и предложение остаётся ограниченным. Прогноз по выручке вырос на 29%, до $1.73 млрд. В последнем квартале выручка была мала из-за недостатка производственных мощностей у основного партнёра Taiwan Semi. До начала периода дефицита чипов бизнес входил в новый квартал с заказами в 70% от потенциального объёма производства. В этом году их объём превысил годовую норму производства и часть деталей имеют дату поставки в более чем 12 месяцев.

В декабре компания завершила третью сделку M&A при текущем СЕО, заплатив $550 млн наличными за производителя чипов DSP Group. Конкурент специализировался на IoT чипах и расширил портфолио продуктов Synaptics. Ранее были куплены DisplayLink за $444 млн и часть телеком IoT бизнеса Broadcom за $250 млн, где СЕО ранее был директором отдела.

Чипы для IoT составляют 60% выручки Synaptics с годовым объёмом более $1 млрд. Всего несколько лет назад бизнес был зависим от продаж тач-скринов, приносивших 80% выручки, а 50% общей выручки приходило от Apple, создавая риски малой диверсификации клиентов. Рентабельность бизнеса достигает новых пиков в 60% по валовой. Темп роста EPS 57%. Аналитики прогнозируют достижение $15 EPS в 2022, что при мультипликаторе 20 P/E даёт целевую цену в $300. Susquehanna Financial Group даёт ещё более позитивный прогноз с целевой ценой в $320. Это обосновывается темпом роста IoT на 70% в 5-ом квартале подряд у фирмы и на текущий квартал ожидают 100% роста продаж.

Наша команда уверена в долгосрочной привлекательности отрасли полупроводников. Развитие тренда IoT идёт быстрыми темпами и спрос на интеллектуальных роботов возрастает. Текущая коррекция даёт широкие возможности для заработка многим инвесторам, но мы рекомендуем дождаться первого повышения ставок и оценить реакцию рынка. Дальнейший закуп или распродажа активов определят тренд рынка на кварталы вперёд.

Анализ других полупроводниковых компаний Вы можете найти в нашем портфеле «Новая фабрика».

Наш взгляд на отрасль полупроводников Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: Barron’s.

Ark Invest заявил, что его портфельные активы, обладающие сильнейшими инновациями, значительно недооценены рынком и вскоре коррекция вернётся в фазу роста. На горизонте 5 лет фонд ведёт портфель наиболее стоимостных активов, торгующихся с огромным дисконтом. В 2022 году падение ETF-ов достигло 26% из-за больших долей в Zoom, Teladoc Health и Roku.

Ключевым заблуждением Кэти Вуд, СЕО фонда, считает осознание текущей бумажных убытков, как зафиксированных убытков фонда. СЕО не намерена инвестировать в состоявшиеся бизнесы вроде Microsoft, так как её стратегия предполагает только поддержку прорывных инноваций секвенирования ДНК, автоматизации робо-техники и ИИ. Наибольший вес имеют Tesla, Exact Sciences, UiPath и Coinbase. Инвесторы предпринимают грубейшую ошибку 90-ых годов сейчас по оценке Кэти. Они бегут за новыми пиками старых бизнесов, которые не упали, но это преследование прошлого, а не здравый взгляд в Будущее.

Несмотря на веру умнейших исследователей и инвесторов акции технологических компаний продолжают падать. Sunrun отчитался рекордным темпом роста установленных панелей в 31%, но из-за увеличившегося убытка упал на 6%. Компания также испытывает проблему с средней доходность клиента, упавшей с $7605 в 3-ем квартале до $7064 в 4-ом. Roku смог показать прирост активных аккаунтов в 17%, достигая 60.1 млн пользователей, но акции упали на 9%. Peloton Interactive проходит период сильнейшего кризиса и выпустил первую видео-игру для своих тренажёров, но акции всё равно упали на 5% при публикации новости.

Наша команда оценивает и прогнозирует долгосрочные тренды, способные изменить привычную жизнь вокруг каждого человека. Изменения не происходят за один день при публикации новости, поэтому мы уверены в будущем успехе акций роста, несущих кардинальные инновации. Тем не менее, наблюдение периодов спада нормально для рынка и даёт возможность новым инвесторам закупить перспективные активы с дисконтом. Отслеживание истории Peloton наиболее интересно для нас, так как она может стать самой яркой историей выхода из банкротства 2022 года. В случае даже небольшого улучшения финансовых ожиданий актив может прибавить десятки процентов роста цены в ближайший месяц.

Источник: CNBC, Barron’s, Barron’s, Barron’s.

СЕО Intel, Пэт Гельсингер, заявил, что гигант может стать «следующей великой историей роста». На встрече с аналитиками в Сан-Франциско управленец дал прогноз роста выручки в 10-12% до 2025 года. В 2021 году выручка бизнеса упала на 4%. Сейчас ожидается средний рост в 4-7% при ускорении к 2023-2024 до 7-9% и достижении 10-12% к 2025-2026 годам.

Гельсингер имеет бычий взгляд на все шесть сегментов бизнеса Intel, ожидая удвоения EPS компании в следующие года. CFO в лице Дэвида Зинснера прогнозирует выручку в $76 млрд в 2022 при EPS $3.5 и валовой рентабельности в 52%. FCF будет отрицательным в $1-2 млрд при $27 млрд капитальных затрат. Аналитики ожидали прогноза в $75 млрд выручки и $3.54 EPS.

Основные фазы роста ожидаются в сегментах дата-центров и сетевых чипов. Развитие продуктов графических карт сделает компанию конкурентом Nvidia. Для рынка ИИ чипов СЕО ожидает роста с $700 млн в 2021 году до $10 млрд к 2026. Отдельными факторами роста выделяются будущий спин-офф Mobileye и приобретение Tower Semiconductor. Это упрочит рост фабричного сегмента предприятия, который в 2021 дал $900 млн выручки.

Долгосрочной целью ставится избавления от зависимости чипов азиатского производства. Intel прогнозирует снижение доли азиатских чипов с 77% в 2020 году до 50% к 2030. Географически ожидают, что доля чипов из ЕС вырастет с 9% до 20%, а американские чипы вместо 12% будут составлять 30%. Гельсингер подтвердил долгосрочный отраслевой прогноз по достижению $1 трлн выручки полупроводниками к 2030 году. Более того, по его оценке «Закон Мура продолжает работать» и количество транзисторов на чипах вырастет с 100 млрд до 1 трлн к 2030.

Долгосрочная модель компании предполагает достижение 54-58% валовой рентабельности к 2025 году, 20% свободного денежного потока от выручки в 2026. Государственные субсидии и авансы должны снизить затраты на постройку фабрик на 10%. Доля капитальных инвестиций будет составлять 25% от выручки после 2025 года.

Наша команда не отрицает значительных успехов Intel в ведении бизнеса, но его инвестиционная привлекательность остаётся спорным аспектом из-за долгих периодов стагнации. Это естественное явление, что СЕО выносит вперёд исключительно лучшие и яркие прогнозы для бизнеса, когда операционные риски обсуждаются исключительно внутри компании. По нашим оценкам лидерство Nvidia, AMD и QCOM будет неоспоримым на много лет вперёд. Вопрос географической сегментации рынка стоит остро из-за уязвимого положения Тайваня, но инициация фабрик в развитых странах лишь приведёт к очевидному увеличению издержек компаний. Мы будем следить за развитием бизнеса Intel, пока не давая позитивных рейтингов по активу.

Анализ других производителей полупроводников Вы можете найти в нашем портфеле «Новая фабрика».

Наш взгляд на отрасль полупроводников Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: Barron’s.

Nvidia успешно отчиталась о результатах за 4-ый квартал, превзойдя ожидания по чистому доходу и выручке. Более того, менеджмент дал прогноз выше консенсуса аналитиков на будущий квартал. Выручка выросла на 53% до $7.64 млрд, когда чистый доход достиг $1.32 на акцию с ростом в 69%. Годовые показатели выросли на 61% по выручке до $26.9 млрд и на 78% с EPS в $4.44.

СЕО заявил, что большая часть роста будет создана благодаря бурно растущему бизнесу дата-центров компании и скалированию интернет-услуг. Фирма спишет $1.36 млрд убытка, ввиду провала сделку по покупке Arm из-за решения регулятора. Более того, с 2025 года компания будет поставлять ПО-платформу для Jaguar и Land Rover. Менеджмент считает, что долгосрочно ПО-решения для автопрома станут крупнейшей частью бизнеса Монополиста.

Гигант будет капитализироваться на множестве трендов благодаря своему продуктовому портфолио. Среди них: ИИ, цифровая биология, климатические решения, видеоигры, дизайн, самоуправляемые машины и роботакси. Выручка от гейминга выросла на 37% за год до $3.42 млрд. Дата-центры принесли $3.26 млрд с ростом в 71%. Сегмент профессиональной визуализации дал $643 млн с ростом в 109%. Автомобильная и роботическая выручка упала на 14% до $125 млн. По оценке аналитиков Wedbush и Citi у компании ещё много возможностей для дальнейшего роста, но текущая финансовая оценка оставляет вопросы. Взаимосвязь с криптовалютными рынками играет против компании, пока Биткоин находится в медвежьем тренде.

Наша команда глубоко исследовала бизнес Nvidia и рекомендует акции к покупке клиентам с любым риск-профилем. Долгосрочно бизнес идёт к триллионной оценке и станет одной из крупнейших американских компаний-монополистов. Более того, здесь делается сильная ставка на менеджмент в лице Дженсена Хуанга, который смог основать самый инновационный бизнес ещё в 90-ых и продолжает активно его развивать. Локальное снижение на отчёте выше ожиданий — одна из лучших возможностей для долгосрочной покупки.

Анализ других полупроводниковых компаний Вы можете найти в нашем портфеле «Новая фабрика».

Наш взгляд на отрасль полупроводников Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: Barron’s.

Alphabet заявил о разработке новых систем защиты личных данных, которые не дадут отслеживать действия пользователей на девайсах с ОС Android. Это решение схоже с политикой Apple, предпринятой в прошлом году. Нововведение не будет давать определять уникальный ID телефонов, что будет сокращать количество данных о потребителе.

Аналогичные действия Apple вынудили Meta Platforms снизить ожидания по выручке на 2022 год на $10 млрд, что вызвало обвал рыночной капитализации бизнеса на $232 млрд за сутки, падая ниже $600 млрд. Прошлым летом Meta Platforms имела капитализацию более $1 трлн. Ключевое отличие, что здесь менеджмент рекламного гиганта поддерживает инициативу Alphabet, заявляя, что она не нанесёт урона бизнесу.

Alphabet продолжит поддерживать текущие идентификаторы устройств в течение 2 лет, чтобы рекламные компании успели перестроить свои системы отслеживания. Apple в прошлом году получил множество критики от рекламных агентств, так как нововведение ухудшает таргетированную рекламу и не даёт предлагать потребителям нужные им продукты. Монопольные компании часто оказываются в центре судебных разбирательств о защите личных данных, поэтому данная инициатива рассматривается позитивно в корпоративном мире и должна улучшить инвестиционную привлекательность.

Наша команда оценивает акции Meta Platforms как значительно недооценённые, поэтому новые ограничения от Alphabet не смогут нанести урона оценке бизнеса. Коллаборация компаний в остром вопросе защиты данных выглядит позитивным шагом, который поможет снизить судебные иски к двум Монополистам. Возможности косвенного влияния на смежные малые бизнесы, занятые рекламой, непредсказуемы в данном кейсе. Alphabet стал ключевым бенефициаром смены политики Apple в прошлом году, поэтому зеркальный ход упрочит силу гиганта на рынке онлайн-рекламы.

Источник: CNBC.

Coinbase запустил пилотную программу перевода криптовалюты в Мексику. Заключено партнёрство с Remitly Global, позволяющее делать переводы в крипте и обналичивать её в песо. Развитие экономических свобод является одной из основных миссий компании с целью развития криптономики.

Сейчас клиенты могут отправлять крипту в Мексику через личные мейл-адреса. С новым приложением будет возможность генерировать уникальный код для снятия средств с приложения Coinbase в 37 000 физических магазинах на территории Мексики. Тем не менее, для борьбы с мошенниками получатели будут обязаны представить паспорт и полные личные данные для получения наличности.

До 31 марта сервис работает бесплатно. Затем фирма будет взымать комиссию соразмерную международным переводам, но номинально она будет ниже на 25-50% чем традиционные трансграничные-переводы. В дальнейшем планируется скалировать сервис на другие регионы. Более того, менеджмент заявил о намерении нанять более 2000 сотрудников для развития огромных продуктовых возможностей от Web3 и блокчейн технологий.

Наша команда уверена, что криптовалюты останутся хеджирующим средством от инфляции в течение многих лет. Это обосновано ограниченным количеством выпуска и высоким спросом инвесторов на диверсификацию своих портфелей. Построение законодательной базы в США под криптовалюты может вызвать локальную коррекцию, но именно она подтолкнёт её к сильнейшему тренду роста и аллокации миллиардов средств институциональных инвесторов в активы.

Анализ других финансовых компаний Вы можете найти в портфеле «Новые финансы».

Наш взгляд на криптовалюту Вы можете найти в нашем разделе Аналитика.
Наш взгляд на финансовую отрасль Вы можете найти в нашем разделе Аналитика.

Источник: Barron’s, Barron’s.

Многие аналитики начали повышать рейтинг китайских акций. Регуляторные сдвиги с прошлого лета отпугнули инвесторов на полгода от акций, но сейчас ситуация стала меняться. Credit Suisse повысил рейтинг Китая до «Покупать», так как это единственная развитая страна, где начали стимулирующую фискальную политику при роста ставок во всех прочих развитых экономиках.

BlackRock Investment Institute написал о привлекательности Китая ещё в сентябре 2021. Ожидается, что после партийного заседания в марте и 20-ого Национального Конгресса разрешатся все политические риски в стране, привлекая миллиарды средств инвесторов.

Си Цзиньпин должен выйти на третий срок правления, когда правительство на плановом заседании заявило о необходимости в стабильности. На фоне этого аналитики Bernstein выпустил 172-страничный отчёт о привлекательности китайских акций. В нём они подробно излагают 6 факторов выгодных инвестиций: рост нового финансирования, смягчение монетарной политики, низкие финансовые оценки, редкая возможность для закупа отдельных акций, рост иностранных инвестиций, укрепление чистой доходности.

HSBC солидарен в том, что инвесторы имеют слишком медвежий настрой по отношению к Китаю. В свете данного факта банк повысил рейтинг китайских акций до «Покупать», отмечая замедление роста при справедливом прайсинге активов и низкой оценке голубых фишек. Goldman Sachs и UBS поддерживают коллег, отмечая завершение коррекции и большие свободные средства инвесторов. Последний банк сделал два повышения разом с «Продавать» до «Покупать».

У ряда банков сохраняются нейтральные прогнозы по Китаю, включая Morgan Stanley, Bank of America, J.P. Morgan. Причинами слабых рейтингов являются ожидания замедления роста чистых доходов в Поднебесной. Более того, в текущем году остаются политические риски в стране и неопределённость с рынком недвижимости, от которого зависит множество смежных отраслей.

Наша команда пока не уверена в возвращении привлекательности китайских активов на американских биржах, так как в рамках разбирательств сохраняются риски делистинга. Это может произойти если китайские компании не начнут соблюдать все необходимые меры аудиторных проверок в ходе составления финансовых отчётностей. Несмотря на сохраняющиеся темпы роста, инвесторы не готовы платить деньги за токсичные активы. Если у Вас есть доступ напрямую к китайскому рынку, то покупки могут быть более обоснованы. Закупка китайских акций на американских биржах должна быть исключительно краткосрочной в текущей неопределённости.

Наш взгляд на китайский рынок Вы можете найти в разделе Аналитика.

Источник: CNBC.